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2010年卡车行业风险分析,明年重卡销量降50

来源:http://www.qiuhuamiao.com 作者:金沙棋牌官网入口 时间:2019-10-29 19:32

由中国汽车要闻(China Business Update/China Automotive Review)主办的2010年重型车国际论坛(2010 Heavy-Duty Seminar or HD 2010)于12月13日在金茂北京威斯汀大饭店盛大召开。

12月3日,中央政治局会议明确表示货币政策由适度宽松转向稳健,证实了本系列11月24日发表的第一篇关于货币政策必然转向的结论。有业内人士认为,国家货币政策的转变,就像是一个行驶的汽车踩了刹车,只会使车速有所减慢,又怎么会导致重卡行业50%的跌幅呢?

第一篇政策篇一出,立即有圈内朋友前来讨论,说未来重卡市场下降或可预期,但是,下降50%也有点太离谱了?有人说:“重卡要下降50%,那国家经济岂不要崩盘?”还有人问笔者依据是什么,笔者直言:“常识”。

进入专题: 金融困境   实体经济  

论坛主题为中国重型车市场的合资合作:目前的挑战和未来的机遇。论坛由威伯科汽车控制系统(独家白金晚宴赞助商)和美国老世界工业公司赞助,现代物流报、第一商用车网、新华信旗下Motorlink、盖世汽车网、方得网、卡车之家和大车网为媒体支持单位。

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我们先来看一些常识

李玮  

下面是方得网总编辑姚蔚在本次论坛上的发言。

假如一辆汽车处在正常行驶状态,那么踩刹车的结果仅仅是减速而已。但是,对汽车了解的人都知道,有些情况踩刹车可能会酿成大祸,比如:开着没有ABS的车在冰面上行驶;重载的货车在下急坡;不均匀装载货物的卡车在不平坦的道路上行驶;高速行驶的汽车转急弯;没有稳定制动系统的汽车以200公里以上的时速行驶等。

外国有句老话:“上帝想让谁死亡,必先让谁疯狂”。中国有句老话:“爬的高,摔得重”。

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还有一种车,就如《生死时速》中那辆装了炸弹的大巴——一位评论家这样比喻:“中国就好像一辆装有炸弹的大巴在路上飞奔,而一旦速度小于每小时50英里,它就会爆炸。如果中国的经济增长速度低于8%,灾难可能就会发生。大部分新建的基础设施将会闲置,过剩的产能将在很多工业存在,房地产泡沫将会破裂,而银行系统将面临大规模坏账。那些正沉浸于中国梦的投资者低估了这些潜在的风险,一旦中国这部巨型机器最终停滞,这些投资者们就会从美梦中痛苦的醒来。”

成也萧何败萧何。4万亿既能让中国在全球金融危机中保持经济的高涨与繁荣,也可能会让中国经济进入下一轮的危机与萧条;4万亿让重卡行业在2010年疯狂了一把,也可能让重卡行业从高空中跌落。

  

姚蔚:前面徐主任他们对市场做了一个相对比较乐观的预测。这个我觉得是大概率事件,明年整个来看,重卡是往上走的,或者是跌也是小幅的跌。不过我认为中国明年的经济和重卡市场是存在较大下滑的风险,所谓这个风险不一定会发生,也就是徐主任刚才讲的,假设明年的经济不出现大的问题的话,重卡市场是一个什么样的反应。我可能更多是假设里面的内容,作为企业来说,稳定经营是第一原则,所以这个风险发生概率并不大,想要跟大家来探讨一下,明年重卡可能会出现的一些风险。

中国的经济就像一辆高速行驶的汽车,但是这辆汽车本身就存在着装载不平衡和一些机械问题,而外部的道路状况又是异常的复杂。这时,无论中央作出的任何政策转向或者继续放任量化宽松政策(提高利率、银行存款准备金率、降低信贷规模等等),都存在相当的风险。早在2007年3月16日人大新闻发布会上,国务院总理温家宝就表示:“中国经济存着巨大问题,依然是不稳定、不平衡、不协调、不可持续的结构性的问题。所谓不稳定,就是投资增长率过高,信贷投放过多,货币流动性过大,外贸和国际收支不平衡。”国家在2007年对上述问题的治理,随着2008年全球金融危机爆发和我国经济下滑而停止。国家“调结构”的政策导向又变成了“促增长”。大量的经济刺激政策叠加使用:大量发行货币、大幅降低利率和存款准备金率、4万亿投资、允许地方政府举债、二套房优惠利率、汽车家电下乡、以旧换新….…这些多种刺激经济的“猛药”,都使得温总理所说的我国经济的四个“不”变本加厉,而且,货币增发、信贷投放过多直接引起了2007年还没有发生的通货膨胀。

4万亿究竟意味着什么?我们先来看看,4万亿是个什么数量级,为什么4万亿能让重卡行业“疯涨”?

  长期以投资和出口为导向的经济发展模式,导致我国经济增长存在对资本的过度依赖,资本投入的产出效率在下降;而优先发展的外向型经济体以及相对缺乏弹性的人民币结售汇机制,又使得我国长期累积起巨大的货币存量,由此形成增长中的金融困境。

明年风险来自于一些矛盾,我今天主要从五个方面来谈一下这个矛盾。第一个方面是货币供给和有效需求的矛盾,第二是固定资产投资和需求的矛盾,第三商品供给和需求矛盾,第四是重卡产品生产和需求矛盾,五是企业现金供给和需求的矛盾。

12月3日,第七届中国金融学年会上,中山大学岭南学院国际商务系主任王曦教授表示,官方有关通货膨胀的统计数据被低估。根据2010年M1增速达到21%的情况来推测,我国由于货币增发导致的复合性潜在通货膨胀可达30%以上。

根据投资的乘数理论,一元钱的投资可以带动好几元的产值。2009年,4万亿投资乘数效果显著。当年,GDP为33.5万亿元,其中,投资对GDP的拉动力为8%,对GDP的贡献率为92.3%;消费的拉动力为4.6%,贡献率为52.5%;出口的拉动力为-3.9%,贡献率为-44.8%。2009年全社会固定资产投资为22.5万亿元,增长30.1%,增速加快4.6%,全年基础设施投资4.19万亿元,增长了44.3%。

  

今天早上刚刚闭幕的中央经济工作会议对明年的经济形式和经济政策做了一些布置,基本上所有的媒体的标题都是关于压低通涨。通货膨胀率已经是经济运行当中风险比较大的问题,而这个通货膨胀来自什么?根本的原因是货币的供给和需求不对称,或者说供给和需求发生错位。如果了解了货币的供给和需求的矛盾,可能会对明年国家的宏观经济政策有一个判断。大家都知道,明年国家的货币政策是从适度宽松到稳健的转变,到底会转成什么样?我想和大家一起探讨一下这个问题。

通货膨胀使企业和老百姓痛苦,但是,也许正如经济学家郎咸平在2009年说过的,比通货膨胀更可怕的是产能过剩。因为通货膨胀可能只是发生经济危机的一个前兆或者现象,而导致经济危机发生的根本原因是生产和消费之间的矛盾。马克思在100多年前就已经告诉我们:“经济危机是当个别企业生产的组织性和整个社会生产无政府状态的矛盾,以及生产无限增长趋势同劳动群众购买力相对萎缩的矛盾尖锐化所产生的后果。”

重卡行业的人都知道,固定资产投资,特别是基础设施建设,对重卡行业有直接的拉动作用。甚至有人指出,每百亿投资可能增加3万辆的卡车需求,这个数字虽然不一定准确,但是可以看出固定资产投资对卡车行业的影响。2009年、2010年的固定资产投资快速增长,直接导致重卡行业需求的迅猛增加。2010年上半年的一个普遍状态是,重卡企业老总亲赴零部件企业催货,所有重卡订单都排了数月之久。2009年,重卡行业的销量达到636171辆,增速为17.7%;2010年上半年,重卡销量已经猛增到584016辆,增速为112.9%。进入下半年,由于4万亿投资项目陆续结束,因此重卡增速有所减缓。

  金融危机爆发以来,美联储尽管实施了三轮量化宽松政策,但是在过度增发的数万亿美元中,仅有不到1/4留在美国,大部分流向其他国家成为国际结算货币和外汇储备;而我国增发的货币却是全部留在国内,货币超发是过去十年我国通货膨胀持续不断的根本原因。

实际上货币政策和财政政策从国际上来说,它分为扩张、重型、和紧缩,中国是积极和稳健。无论积极或者是稳健都会大家觉得有一个比较好的预期,但是这个稳健呢,可能大部分经济学都普遍认为,它是一个偏紧的政策,到底会多么来紧缩,我们看一下货币的供给。

正因为我国生产能力的“大”和劳动群众消费能力“小”的巨大矛盾已经非常突出,因此,针对通货膨胀的稳健货币政策有可能使得先前持续高速增长的投资难以为继,一旦有企业资金链断裂,就会引发更大范围的停产、失业,消费能力将急速下降。当生产能力和消费能力的矛盾无法调和,也许就会引发经济危机,或者说是经济衰退。

正因为重卡整车及零部件企业深受产能不足之苦,因此几乎所有的企业都在这两年时间里开始投资增加产能(这也是投资乘数效应的一个体现)。这个投资,也许是成为危机的一个祸根。

  

货币的供给,就是M2的余额,M2俗话讲就是广义货币,定期存款、储蓄存款、流通中的现金、证券公司客户保证金,衡量货币的。刚刚拿到央行11月末的数据,广义货币M2是71.03万亿,比十月份增长79.5%,同比增长22.1%。大家可以看到这个对比的图,2000年的时候, GDP是8.9万亿,M2是13.5万亿,到2009年的时候,M2达到60.5万亿,GDP33.5万亿,前三季度GDP是26.87万亿,M2已经达到69.64万亿。我找到了2002年全世界比较典型国家的M2和GDP的比值,中国是最高的,中国还大概是在1.72的样子,就已经是世界最高。美国实行的是量化宽松的政策,大家也说美国执行的货币超发导致了全球的通货膨胀。但是我大概对比了中国人民银行和美联储在金融危机前后的数据,从这个图可以发现,其实人民币超发比美元发行数额要高很多,基本上今年数额就是相当于差不多。从去年10月到今年10月,人民币是每年4.8倍,人民币发行是没有美国高,中国没有美国高,但美元是全球的流通,人民币基本上只在中国流通,大家可以想象货币超发或者货币流动性是有多么大。国际上M2比GDP一般不超过2,很多国家不超过1,但是中国就是一个非常高的比例。

本篇将重点分析导致经济衰退发生的根本原因——生产过剩和消费不足的矛盾在我国当前究竟有多严重。

当重卡行业因为这个4万亿而全行业狂欢的时候,有没有想过,这个天下掉下的大馅饼——4万亿是从哪里来的?

  当我国货币存量以及M2/GDP比率成为世界第一时,继续放松货币政策促进经济增长的空间已经不大。未来需要通过降低经济增长对资本投入的过度依赖,在发展中逐步消化过多的存量货币,防止出现较高的通货膨胀和经济过度虚拟化。今后,必须将金融体制改革和优化投融资结构作为金融更好地服务于实体经济的重点工作。

星期六早上得到数据,11月份居民消费价格同比上涨5.1%,远远超过了国家以前控制在3%以下的指标,居民消费价格呢已经涨到了同比增长了6.1%。12月3号,在中国金融学年会上,有教授指出,按照中国狭义货币发行量21%来算,通货膨胀率应该说在30%以上。弗里德曼说通货膨胀归根到底是一个货币现象。大家看到货币发行量这么高,应该是用一些。取消生鲜产品过路费这样的措施不会降低整个的通货膨胀率的,最根本原因是货币的原因。从2008年经济危机开始,国家就执行的是适度宽松的货币政策。很多学者和经济学家认为,实际上执行的是极度宽松的货币政策。因为从2008年金融危机开始,利率下降的幅度非常大,一年4.14,好几次下降到了2.25,而且银行存款准备金率也一路下降。除了银行准备金率和利率,中国还会用行政命令让这些国有银行去增加一些贷款或者减少一些贷款。所有因素是叠加使用的,造成现在这么高的流动性。如果控制通货膨胀的话,必然会降低货币的供给。降低货币的供给,采用紧缩银根,现在可能说的更好听一点,叫稳健的货币政策。他就会采取提高利率,提高存款准备金率等一系列的手段,来减少货币供给。如果还很大的话,他也会同时降低货币的需求来解决这个矛盾。

购买力逐年下降

这个4万亿可不是一个小数目,根本不是财政上“挤一挤、挪一挪”就能够解决的。2008年,我国的财政收入为6.1万亿元。4万亿,相当于2008年全年财政收入的一半。 我国财政收入就连日常的财政支出都不能维持,还要靠国债来弥补空缺,国家又哪来的钱进行4万亿的投资呢?

  

如果说,降低货币需求的话,会产生我下面要讲的一个矛盾,固定资产投资的需求和供给的矛盾。我在这里列出一个表格。2009年投资消费出口对GDP的拉动和贡献,大家看到了,投资的贡献率占到92.3%,我来之前同事问我92.3%你是不是搞错了,我专门去国家统计局官网上看了,数据没有错。然后我又查阅一些资料,经济学界对这个数字认为是比较正常,因为这两年的确是我们国家经济主要就是靠投资,靠刺激来拉动的。我算了一个表,根据统计年限测算的,历年固定资产占GDP的增长,2000年开始一直到今年第三季度,09年是67%。投资占GDP一般来说发达国家大概是20%到30%,发展中国家能稍微高一点,但是也不会非常的高。中国今年的GDP,72%都是固定资产投资,就是钢筋水泥,这个数字已经非常高了。实际上在2006年的时候,中国的固定资产占只有50%的时候,有一位国外经济学家就已经指出说,中国的这个值是全球可获得比值的最高值。所以我认为这个是比较难以持续的。

12月7日,发改委就业和收入分配司副司长纪宁表示,我国应建立健全职工工资的正常增长和支付保障机制等8大类措施,加快调整国民收入分配格局。前一天《中国日报》也援引人力资源和社会保障部研究员苏海南的话报导称,在未来五年内,居民收入占中国国内生产总值的比例应当上升四到五个百分点。

税收增长挤占民间投资和消费

  在经济复苏困难、物价逐步回落的情况下,放松货币政策的呼声再起。但是,在货币存量和广义货币(M2)与国内生产总值(GDP)的比率都已经成为世界第一的情况下,未来我国通过继续增加流动性刺激经济的做法已不可行。今后迫切需要通过降低经济增长对资本投入的过度依赖,并在发展中逐步消化过多的存量货币,既要防止通货膨胀,更要防止经济过度虚拟化。因此,金融服务好实体经济的重点在于深化金融制度改革,调整投融资结构,优化资金投向。

我对明年固定资产的增长速度做了一个测算。如果按照今年24%测算的话,前两天,重汽集团开会,他们有一个估计,觉得固定资产能够有25%的增长。假设说固定资产投资有25%增长的话,明年经济如果按照8%的增长,因为国家已经确定保八的目标,那么明年固定资产投资将占到GDP的87%,后年则会超过GDP。如果说固定资产增速下降到15%的话,那么在2015年它也会超过DGP。实际上最近八年以来,固定资产投资增速基本上都在24%,平均就是26%,如果明年降到15%的话,相当于固定资产投资增速下降57%,这是一个非常大的下降,所以说固定资产投资它是存在天花板的。

那么,居民收入占GDP现在的比例是多少呢?笔者根据2009年《中国统计年鉴》计算出下表:

国家有三种途径可以拿到这个4万亿。第一种是增加税收。2009年和今年,国家的财政收入都大幅度增加。今年,我国前三季度GDP为26.8万亿元,同比增长10.6%;财政收入6.3万亿元人民币,比去年同期增长22.4%,财政收入的增速已经两倍于GDP的增长。

  

还有一个就是固定资产来源,资金来源也是存在一个比较大的风险。现在国家货币流动性已经非常强了,如果再去印钞票的话,可能不是特别现实。还有发行债券,从2009年开始,国家允许地方财政去发行债券,在此之前是国家是绝对不允许地方发行证券的。从2009年开始和2010年,国家审计署发现地方融资的风险非常高,有问题的资金达到两万比,数额就是已经达到了好几万亿。今天早上中央经济工作会议,一个方面就是清理地方的融资平台,以后地方还能不能再发债券,能不能发行这么大的债券也是个问题。还有财政支出,实际上明年中央一个很明显定调就是保民生,如果增加这些对于民生财政支出,比如养老,失业,就业住房,就会挤压固定资产投资。所以这个资金来源也是有问题的。

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增加税收带来的问题有两个方面,一方面是国家的投资增加了,民间的投资就减少了。国家投资使得民间投资和消费减少,这在经济学上叫“挤出效应”。前一阶段,国家发改委忙不迭地表态“4万亿不会产生挤出效应”,事实上, 4万亿产生的挤出效应是无法回避的。民间投入的减少会直接影响经济的后续发展,当然,也会影响到就业。

  一、引言

今年前三个季度,新投资项目的减少,对明年固定投资是会有一个影响。前三季度的新开工项目减少58.5%。固定资产下降也预示着未来一年资产投资的下行。

从表上可以看出,我国的工资占GDP的比例相比1996年是下降的。另有数据显示:2009年全国工资占GDP的比例为8%。,而1978年这一比例是16.97%,1986年是13.03%。

另一方面,4万亿投资除了挤出效应,还有一个就是效率问题。政府投资是典型的所有者缺位的投资,花别人的钱做自己的事(政绩、工程利润甚至腐败回扣等),最容易腐败低效而且形成一系列负效应。因此,用政府的投资来挤走民间的投资,同样会影响到国家的经济发展。

  

通货膨胀,是经济运行的危险或者危机一个表现形式。我觉得经济运行中最大的危机来自于什么,来自于产能过剩。马克斯一百年以前就讲过,经济危机发生的根本原因,就是单个企业生产的有计划性和全社会没有计划性的矛盾,以及社会供给需求无限扩大和有限增长的矛盾。这个矛盾资本主义不可以解决的,所以一定会发生经济危机。中国虽然是社会主义,但这两个方面的问题,我觉得都没有解决。每个企业生产一定是有计划,不管东风福田解放,它都是有规划的。全社会而言,其实是没有计划性。虽然工信部会设置一些准入门槛,但全社会来讲它没有办法计划全社会要投产多少个工厂,要生产多少车。所以发改委的司长陈斌在九月份有一个会议上讲,汽车产业存在很大的过剩的风险。产品一方面,在快速地扩张,但是消费能力在下降。我就列举一个表,固定工资总额占GDP的比重,1996年开始,从13%一直下降到11%,而且收入也是不公平,社会保障不足而且储蓄余额并不高,2008年的储蓄额是21.79万亿。

我国的工资总额占GDP的比例不但纵向比较低,就是横向和世界其他各国比,也处于低水平。在市场经济国家,劳动者的工资总额占国民生产总值的比重普遍都在54%-64%之间,美国的数据是50%,欧盟是55%到65%之间。我国的消费率比世界平均水平偏低约30个百分点,比中低收入国家平均水平偏低约20个百分点。

财政收入快速增加的另一方面就是,老百姓可支配收入减少了。我国这几年的经济发展,主要靠各地政府不断地推动投资来拉动。我国的固定资产投资已经高达GDP的70%以上(2010年前三季度国内生产总值26.87万亿元,全社会固定资产投资19.22亿元,占GDP的72%)。伴随着投资的增长,则是消费的下降。在我国的GDP构成中,消费的比例已经从上世纪90年代的60%降到现在的30%多,而美国消费占GDP的比例高达70%,印度也有60%。可见,老百姓并没有从GDP的增长中得到很多好处。

  金融是现代经济的核心。人类经济发展史,尤其是建国以后,我国长期实行的以政府为主导的计划经济资源配置模式,以及2008年以来发生在美国和欧洲多个国家的金融危机表明,金融抑制和金融过度都会严重损害实体经济的发展。因此,金融适度发展是经济稳定增长的重要前提。

刚才徐主任分析了汽车行业明年销量增长大概一个趋势,这个是讲需求。需求增长百分之十几,但是产能的增长却不止十几,2015全国的规划产能是3124万辆。2009年九月份国家工信部发改委出现一个名单,有十个行业产能过剩,其中不包括汽车。我们国家不但制造业产能过剩,基础设施也是产能过剩,高速公路使用率水平只为世界平均水平的12%,这些数据表明全面产生过剩。中国银行行业周小川也讲过,今年1月份产能过剩,下面这一段话是我摘抄中央媒体的,描述假如要是消费和生产矛盾进一步激化的话,矛盾就会出现,就会有风险发生。

比表上的数字更加严酷的是,近20年来,不仅“工资总额比例”逐年下降,而且社会保障也远不如从前。经历过上世纪七八十年代的人都知道,那时职工工资虽然低,但是房租非常少、看病不花钱,上中小学也是免费且没有择校费和高额的补课费,大学也是免或者低学费(笔者九十年代上大学时,每年的学费只有200元)。那时干部、工人退休可以拿到80%、90%甚至100%的工资(参加社保退休的,工资基本都会大幅下降)。

4万亿投资,让本来在国民收入中就占比很高的固定资产投资将更高,消费的占比更低,大家看到的结果就是国家经济继续繁荣,而很多人的生活却反而不如从前。

  经过30多年来的改革开放,我国已基本上建立起社会主义市场经济体制,货币总量、金融资产与经济的货币化程度已经接近甚至超越发达国家的水平,金融抑制已经不再是我国经济增长的主要制约因素。相反,防止经济的过度虚拟化,提高金融资源使用效率,并正确引导全社会资金更好地服务实体经济已经成为需要特别关注的新课题。

我再想谈一下,重卡行业供给和需求的矛盾。需求就不讲了,刚才两位发言人都已经讲了需求,不管是上升多少还是下降多少都不大。明年增长可以看一个表,我们计算的表,明年短期可以达到产能是117万,目前达到产能是131万,不论是哪个数字而言,相对于100万左右需求而言,他都是过剩的。

面对如此低比例的工资和沉重的负担(住房、教育、医疗、养老),劳动群众的消费能力更加打了折扣。

中央与地方政府债台高筑

  当前,我国经济正处于“转方式、调结构”的关键时期,长期以投资和出口推动经济增长的发展模式受到资源、环境和国际市场的严重制约。要实现转型,保证经济实现持续、稳定健康发展,必须正确把握金融发展与经济增长的关系,建立起与市场经济发展相匹配的现代金融体系,并将金融资源更多地引导到服务实体经济上来。因此,从理论和实践上深入研究这一课题具有重要的现实意义。

我们现在讲下一个问题,企业经营中现金流供给和需求的矛盾。现金需求明年应该增加,因为原材料价格上涨,无论国内国外都呈上涨态势。还有就是工资上涨,首先是通货膨胀原因,其次是重卡行业销售形势非常好,理所应当是应该给工人多分一点。还有就是利息的提高,国家提高利率,现在很多学者预测,面对这么高的通货膨胀的话,一定会再次加息,会导致财务方面增加,现金流供给同时又存在一个下降风险,利润率降低,短期贷款持续,等等这些原因导致它现金供给减少。

经济学家郎咸平在2009年指出,“中国家庭储蓄才25万亿(2008年底的数据是21.79万亿元《2009年中国统计年鉴》,笔者注),除以13亿人口,人均储蓄量不到2万,再扣掉1%的有钱人,人均储蓄可能只有几千块,而社会保障不足也令大家不敢消费。”

4万亿的第二个来源就是发行国债。为了这4万亿,2009年,中央政府将“积极财政”用到极致,全年预算赤字创纪录地高达9500亿元,实际上发行的国债超过了1.4万亿元。不但如此,2009年之前,为了地方政府的4万亿配套资金能到位,我国在2009年首度开禁“财政部代发地方政府债券”,也就是允许地方政府发行债券。而2010年,发行大规模债券和允许地方政府发行债券的政策都得到了延续。

  

现金收入减少我从两个面来讲,我指的是销售收入,一个销量可能下降,还有就是利润率可能降低。销量下降我先不说需求下降,假设需求不变,在这种情况为什么销量下降,因为价格提高销量就会下降,这是规律。我最近听了一些企业的年会,发现一些企业明年重卡产品有一些存在涨价的趋势,基本上下降产品没有。为什么涨价,原材料涨价,还有就是增加配置。第二个是利润率降低,供大于求,进入的厂家多了,必然导致利润率下降,一家企业如果销量下降3%,那么企业息税前利率下降24%。我在这里列举一下企业现金流的案例,通用破产的直接原因就是现金流枯竭,没有办法满足要求。东风汽车公司副总经理2009年曾经曾对媒体说,企业的亏损不可怕,最可怕的是现金流的枯竭,企业的现金流出现问题这是完全有可能的。

上面所说只是我国居民收入的总体水平,如果考虑到贫富差距很大的因素,那么普通居民的消费能力更低。12月8日,中国社会保障研究中心主任郑功成在国民收入分配与企业总体薪酬制度高峰论坛上建议,力争在“十二五”期间将基尼系数降到0.45以内。据世界银行测算,欧洲国家与日本的基尼系数大多在0.24到0.36之间,而中国2009年的基尼系数高达0.47,在所公布的135个国家中名列第36位,接近于拉丁美洲和非洲国家水平。(按照联合国有关组织规定:基尼系数若低于0.2表示收入绝对平均;0.2-0.3表示比较平均;0.3-0.4表示相对合理;0.4-0.5表示收入差距较大;0.6以上表示收入差距悬殊)。近来,有报道称,我国2010年的基尼系数已经超过国际警戒线0.5,中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁11月17日表示,如果算上灰色收入的话,中国现在的基尼系数或已超过0.6。

根据国家审计署公开的数据显示,通过审计调查18个省、16个市和36个县本级,截至2009年底这些地方的政府性债务余额高达2.79万亿元。2009年以前形成的债务余额为1.75万亿元,当年新增1.04万亿元。省、市本级和西部地区债务风险较为集中,有7个省、10个市和14个县本级超过100%,最高的达364.77%。而且,审计署报告显示,这些债务基本在新增债务中,仅有8.92%用于中央扩大内需新增投资项目的配套资金,还有相当部分用于建设2008年前已开工的交通、市政等基础设施。也就是说,借债主要用于基建项目投资,而不是民生和企业建设。从偿债资金来源看,2009年这些地区通过举借新债偿还债务本息2745.46亿元,占其全部还本付息额的47.97%,财政资金偿债能力不足。经济学家叶檀分析认为,长此以往,地方政府无法偿还银行本息,一轮地方债务形成的银行坏帐潮可能到来。到时,还有多少基建项目可以为继呢?

  二、当前经济发展面临的严峻形势

我再谈一下关于承兑汇票的问题,现在重卡行业对银行承兑汇票依赖程度非常高。第三个季度中国重汽股份有限公司的报表显示,资产负债率是77.75%,大概是40亿元,需要回收的现金,承兑现金40亿,销售现金270亿,每股现金流是成负数。现在很多企业已经用承兑汇票对媒体支付广告费。重卡行业对银行依赖非常大,有几个特点,第一个特点,办理银行承兑汇票,占用你贷款额度的,当收缩这个贷款额度,有可能降低这个汇率。 银行承兑汇票导致现金流大量短缺,当风险来敲门的时候,我希望每一个企业都有足够的准备。

针对我国劳动者收入偏低,近来物价上涨严重的问题,12月9日的《人民日报》一篇文章的标题是这样的:《少花钱,生活同样精彩》。就算这个观点可取,老百姓钱少花了,生活也同样精彩,可是,从全社会看,需求不就更加不足了吗?

货币超发与通货膨胀

  

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生产能力过剩

4万亿的第三个来源,就是发行货币,说白了就是“印钞票”。印钞票来的最为方便、容易,后果也是最可怕的。关于这一点,笔者前一篇讲过,再重复一遍:今年9月末,GDP总量为26.866万亿元,M2余额已经达到69.64万亿元,是GDP的2.6倍,货币超发将近42.774万亿元(2000年,我国GDP总量为8.9万亿元,M2为13.5万亿元,是GDP的1.5倍;2009年,GDP总量为33.5万亿元,M2为60.6万亿元,是GDP的1.8倍)。

  自2008年国际金融危机爆发以来,世界经济进入了持续的低迷调整周期;尽管已经过去了四年多的时间,但是全球经济目前仍然没有走出增长低谷。当前国际政治经济形势的复杂多变,以及我国经济发展存在的长期依赖投资、出口的深层次矛盾和问题,使我国经济发展面临的困难明显增多,经济稳定增长的难度巨大。当前,我国经济发展所面临的困难和问题在微观方面主要表现为产能严重过剩、经济效益持续下降、融资难与融资贵并存、企业经营风险加大等几个方面。在宏观方面主要表现为GDP增速连续10个季度下降,工业增加值增长速度连续半年多在10%以下,社会消费品零售增速和消费者信心指数均缓慢下降,对外贸易增长缓慢、前景暗淡等多个方面。

生产能力过剩,大家都不陌生。先从重卡行业的数据说起。

印钞票的后果,我不用说,大家肯定都切身感受到了,那就是通货膨胀。

  导致我国经济增长乏力的原因主要有两个方面:一是我国潜在增长周期与政策调控周期的叠加效应,二是全球主要经济体增长持续放缓带来的不利影响。

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与2007年的猪肉上涨不同,这次的物价上涨是全方位的。这可怕的通货膨胀,影响到中国最广大的老百姓,也就影响到了中国的稳定。因此,避免恶性通货膨胀,保持稳定将会成为政府首要的任务。国家最近大量的舆论和政策都已经围绕着物价的稳定展开。

  从经济短周期来看,2008年全球金融危机爆发后,我国政府实施的扩张性宏观调控政策主要是以刺激固定资产投资,尤其是政府和大型国有企业投资为主,投资增长对拉动GDP具有立竿见影的效果,但也容易带来通货膨胀,政府为了治理通胀又不得不通过收缩流动性压缩投资。在新的经济增长动力还没有出现的情况下,政府投资一旦主动退出,经济复苏困难重重。

据上表《第一商用车网》的不完全统计,单上表九家重卡企业的目前产能就已经超过90万辆。而我国有公告的重型卡车生产厂家约有30家,若加上无公告的准重卡生产厂家,大概在40多家。如果将这些厂家产能都算在内的话,目前国内重卡产能保守来讲至少在120万辆以上。像新入行的大运重卡和长安重卡,目前产能分别可达5万辆和4万辆,而大运重卡的未来规划更是在10万辆。所以,短期内行业整体产能将达到150-180万辆。更有报道称,明年重卡产能可能超过200万辆。业内人士普遍不认可笔者明年重卡市场销量会降50%的说法,但是,截止到目前,笔者看到的其他预测都认为明年重卡销量不会超过115万辆,大部分的观点是不会超过100万辆。重卡明年的需求不足,除了我第三篇提到的固定资产投资增速将减缓外,还有诸如柴油荒、油价上涨、众多小物流公司倒闭、消费萎缩等。如此看来,重卡行业的产能过剩可能已不仅仅限于是普遍预期。

稳定压倒一切。在稳定面前,GDP也得让路。现在的舆论已经开始造势, 那就是GDP不代表国家的发展和进步。为了控制物价,货币政策紧缩几乎变成国家肯定的选择。不但下一个4万亿不可能有,就是一些“十二五”规划开局的项目,在恶性通货膨胀的威胁面前,可能也不会付诸实施。

  从长周期来看,我国的经济增长主要受益于改革开放、制度创新带来的制度红利和全球化红利。正是通过改革开放,充分利用外资和我国劳动力资源极为丰富的优势,使我国在较短的时期内逐渐成为了“世界工厂”。目前,我国的入世红利、人口红利和环境与资源红利正在逐步消失,外贸出口大致已至顶峰,未来几年净出口对GDP的贡献率将很低,甚至是负数;另从固定资产投资来看,政府长期主导的固定资产投资经过几十年高速增长之后,未来投资将受到资金来源、企业产能过剩、边际效益降低等多因素制约,增速将放缓;而消费增长受居民收入在国民收入中持续多年下降及高物价、高房价、医疗及养老等社会保障制度不健全等其他因素的制约不可能成为支撑未来经济高速增长的主动力。

再看整个汽车行业。

缺乏了固定资产投资强有力的支持,民间经济由于4万亿的挤出效应而削弱,老百姓的消费能力减弱,中央和地方政府都负债累累。如此这样,未来的重卡市场还能那么火爆吗?

  上述因素决定了今后几年甚至更长的时间里我国经济增长将进入中等增速区间。另从发达国家经济增长史来看,任何一个国家经济的高速增长时期,都是投资的高速增长期。当一个国家由主要靠投资拉动GDP增长转向主要靠消费拉动增长的时候,这本身就意味着这个经济体将从高速增长转向中、低速增长。

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有的人可能还会说,没有了4万亿投资的拉动,重卡市场也就是不再火爆增长,但是大幅下跌还不至于吧?中国的经济总不至于狂跌吧?

  

9月4日,发改委产业协调司司长陈斌在天津汽车产业论坛上再次对汽车行业产能过剩提出警告。陈斌表示,在地方政府的推动下,国内汽车企业快速扩张加剧产能过剩风险。据《中华网》统计,今年新一轮汽车产能扩充潮迅速展开,包括长安、奇瑞、上汽、东风日产、东风本田、北京现代等在内的国内多家主流乘用车厂纷纷公布了规模庞大的产能扩充计划,这些新工厂将于今年相继开工建设。据不完全统计,在建和新建的整车产能将在800万辆以上,到2012年中国汽车产能将超过2100万辆。据不完全统计,我国主要30家汽车企业2015年底的规划产能是3124万辆。我国去年的汽车产量已是全球第一,达1300万辆,伴随着汽车下乡、汽车以旧换新政策的停止、小排量汽车购置税优惠幅度的缩小或取消,还有准备实施的新车船使用税(整体提高了汽车的使用成本)、油价的上升(纽约市场明年1月份交货的轻质原油期货价格上涨突破88美元/桶)、各大城市停车费的持续提高,未来五年,汽车业是否会再增长2倍呢?如果不太可能的话,那么汽车产业的产能过剩就是不可避免的。

下面一篇,笔者将重点分析中国经济和重卡行业未来可能面临的风险——“大跃进后的危机”。

  三、经济增长中的金融困境

其实,汽车行业还并没有上国家的产能过剩“黑名单”。很多行业的产能过剩比汽车行业严重的多。根据2009年9月发改委等部门《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》中计算得到一些行业产能过剩的数据是:钢铁、煤化工和水泥过剩产能分别达30%至40%;电解铝产能已占全球42.9%,利用率仅为73.2%;造船能力占全球36%,70%以上产量依靠出口解决;平板玻璃产能占全球的70%。还有新的产能在形成;粗钢产能也已占全球的70%;风电2010年装备产能将超过2000万千瓦,但每年装机规模仅为1000万千瓦左右;多晶硅2008年产能为2万吨,而按需定产仅4000吨左右,另有还尚有在建产能约8万吨。这些产业基本都与固定资产投资直接相关。笔者在本系列的第三篇分析过固定资产投资增速将难于持续,一旦没有了高增长的需求支持,这些产业的过剩又将如何消化呢?

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12月3日“第十一届中国宏观经济运行与政策论坛”数据显示:如果我国经济部门划成24个部门,有21个部门是产能过剩,只有3个是产能不足。

  长期以投资和出口为导向的经济发展模式,导致我国经济增长存在对资本的过度依赖,并且,资本的投入产出效率在下降;而优先发展的外向型经济体以及相对缺乏弹性的人民币结售汇机制又使得我国长期累积起巨大的货币存量,并由此形成增长中的金融困境。这种困境主要表现在以下三个方面:

“目前在实体经济领域,某些产业已经出现了产能过剩现象,在投资方面必须小心。”这是中国人民银行行长周小川今年1月在接受由中国人民银行主管的《中国金融》采访时所作表述。周小川同时表示,某些产业特别是一些常规制造业已经出现产能过剩现象,一些基础设施领域也存在类似产能过剩问题。“比如某些公路,虽然从长远来看是有必要的,但投资太早会出现没有车流量的问题。大量信贷资金投向重复建设项目或产能过剩项目,不仅有违经济结构调整的发展目标,也会给银行信贷质量带来风险。”

  (一)经济增长存在对资本投入的过度依赖

正如周小川所说,我国不但制造业产能过剩,基础设施同样过剩。2009年,中国高速公路使用率估计为经合组织国家平均水平的12%。许多较小的机场仅使用了容量的一半。国家发改委的一位交通研究人员警告说,拟建中的18000公里高速铁路,将面临成本收不回的问题,“可能无法达到实现收支平衡的最低客运量”。

  我国经济增长带有明显的资本驱动型特征,而资本的投资方向又集中在以基础设施、工业制造业和出口导向型企业。经济增长的过度依赖表现在以下三个方面。

郎咸平这样看待我国的产能过剩:“由于建设拉动GDP使得消费被压缩到35%,而产能却不断扩张到70%,我们70%的产能只有35%的消费,那么消费不了的另外30%叫做什么呢?叫做严重的产能过剩!”

  第一,对固定资产投资的过度依赖。统计数据表明,投资对于我国GDP的贡献率长期维持在较高水平,个别年度,如2009年甚至达到87.6%;2010年以来,我国的固定资产投资达到81万亿元,占同期GDP的65.2%。在我国经济的工业化和城市化阶段,固定资产投资与资本积累的优先增长是国家赶超战略的重要保障,也是完善城乡基础设施的必要条件。但是,政府与国有及国有控股企业投资一旦放缓,经济增速必然也表现为后劲不足。2008年全球金融危机以来我国的GDP增长曲线基本上是一个右肩相对平缓的“倒V型”,导致经济回落较快的主要原因就是我国政府以刺激固定资产投资为代表的“4万亿”扩张性宏观调控政策的逐步退出。受制于居民收入在GDP份额中长期下降,高物价等多种因素的制约,多年来消费需求一直难当拉动经济增长的重任。

经济危机是否可以避免

  第二,对工业,特别是对重工业的过度依赖。我国现阶段经济增长的重化工业化特征非常明显。始于2003年的经济快速增长主要是依靠在电力、煤炭、石油、钢铁、有色金属、化工、重型机械制造等重化工业领域的大规模投资建设并形成巨大的产能。目前,工业增加值约占我国当年GDP的50%,而在工业总产值的构成中,重工业又占了大约60%-70%的比例,重化工业主导了我国的经济增长。不仅是投资,在贷款方面,重化工业也得到了银行的大力支持,并占用大量资金资源;而许多有市场竞争力的科技型和劳动密集型中小企业却无法取得银行贷款,尤其是当遇到货币政策从紧调控的时候,最先倒闭的就是能吸纳大量就业却缺乏融资渠道,没有资金优势的劳动密集型中小企业。经济增长过度倚赖重工业必将导致我国国民经济各部门比例严重失调,给今后经济发展带来严重负面影响。片面追求重工业化不仅无助于解决我国目前的就业问题和城市化问题,而且还受到资源和环境的硬约束,并导致国民经济比例更加失调。

马克思认为,社会化的大生产和生产个体的无计划是资本主义经济危机的根本原因,是不可调和的矛盾。这个矛盾,在社会主义的中国并没有很好解决。

  第三,对外需的过度依赖。统计分析表明,加入WTO以来,我国制造业投资形成的新增产能有超过1/3完全依靠国外市场。我国的出口依存度和贸易依存度不断提高,目前约为40%和67%,远远高于美国、日本、英国等经济发达国家,也高于大多数以出口为导向的新兴市场国家。最近十年,净出口对我国经济增长的贡献率平均接近20%。一个经济大国将如此高的需求比重放在国际市场,具有较大的不稳定性,一旦国际环境出现较大的变动,必然造成国内经济运行的大幅度波动。最近几年我国经济下降幅度较大的年度大多数是由于净出口贡献率下降引起的。发达国家经济的持续低迷必将进一步收缩我国的外部需求,对美、欧、日等主要经济体的出口全面放缓,外贸顺差规模进一步缩小,净出口对经济增长的下拉影响严重,这将使我国的产能过剩矛盾更加突出。近年来,外需对于我国经济增长的贡献已经开始由正转负。

比如,对于每个重卡企业而言,即使每个企业都是有计划地进行生产和扩大再生产,但是,对整个重卡行业而言,却是没有计划的。国家发改委虽然也会在汽车厂家生产资质和汽车产品目录上设置一些门槛,但还是没有办法控制行业总的产能规模。针对可能发生的产能过剩风险,发改委和工信部采取的措施也只能是警告。

  (二)资本依赖型增长导致金融体系中形成巨大货币存量

国家的宏观调控可以减缓或减弱经济危机的发生,但从上世纪20年代凯恩斯主义盛行以来,经济危机并没有被消灭。相反,还出现了以“滞涨”等形式表现出来的经济危机。近年来,世界性的经济危机也时有发生,更不用说个别国家的经济危机。

  最近十年来,我国社会融资规模增长迅速,总规模从2002年的2万亿元增长到2011年底的12.83万亿元,增长约6.4倍,而同期GDP增长不到4倍。社会融资规模比较全面地反映了当年的整体资金供需情况,它不仅包括银行信贷资金,也包括股票、债券直接融资,还包括新增未贴现银行承兑汇票等中间业务。

下一篇,笔者将会探讨国家的宏观调控有多大可能性,能够化解当前中国经济的巨大风险。

  从指标对比来看,2002年,每新增1元的资金投入就可以带来6元的经济产出;十年以后的2011年,每新增1元的资金投入只能够带来3.68元的经济产出;大规模增加政府投资的2009年,1元的新增投资仅能带来2.45元的GDP产出,这其中还没有考虑到价格变动的因素。由此可见,我国的金融支持经济增长的效率持续降低。

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  另从货币供应量指标来看,2011年末,我国的广义货币供应量M2已达85.16万亿元人民币,按当年汇率折算,相当于13.4万亿美元;另外,当年我国GDP总值为47.29万亿元,折合7.4万亿美元,货币存量相当于GDP的1.8倍。

  根据世界银行和美联储提供的有关数字,2011年美国GDP总值为13.23万亿美元,当年年底的广义货币供应量M2为9.69万亿美元,美国货币存量仅相当于GDP的73%。

  由此可见,我国的货币存量已经是美国的1.38倍,而GDP总值却仅相当于美国的56%。如果换算成同等经济规模,中国的货币存量大约是美国的2.5倍。改革开放以来,中国存款的年均增长率在20%以上,20世纪90年代以来,广义货币的年均增长率为20%左右,大幅度高出美国与欧盟同期6%-7%左右的年均增长率。改革开放最初的十几年,我国货币供给量的高速增长基本上可以被解释为消除长期计划经济带来的金融抑制,推进市场化发展进程。但是,经过30多年的发展,在我国市场经济形态基本具备之后,广义货币供应量仍以年均16%的速度递增,并且货币存量相对于经济总产出已经是主要发达市场经济体的2倍多。这其中的根源主要在于经济增长模式的差异,经济增长长期对资本投入和出口的过度依赖必然累积起大量货币,这些货币又只能在国内流转,并推高国内的物价和房价。

  金融危机爆发以来,美联储尽管实施了三轮量化宽松政策,但是在过度增发的数万亿美元中,仅有不到1/4留在了美国,大部分流向其他国家作为国际结算货币和外汇储备;而我国增发的货币却是全部留在了国内,2012年10月末,我国广义货币M2余额已经达到93.6万亿元人民币,M2与GDP的比率超过1.8倍。货币超发是最近十年来我国通货膨胀持续不断的根本原因。

  (三)资金脱离实体经济,虚拟化趋势加快

  美国次贷危机的本质就是经济的过度虚拟化。危机爆发之前,美国以金融及相关服务业为主导的第三产业远远大于一、二产业之和;而在价值结构上则表现出金融资产迅速膨胀,并且达到GDP的7倍左右。美国利用发达的金融体系导致大量资本在股市、汇市、债市、期市以及各类金融衍生产品市场循环流动、杠杆放大。而在实体经济方面,美国的制造业产出和劳动生产率却长期呈现下滑趋势,制造业空心化严重。实体经济和虚拟经济严重失衡是美国金融危机爆发的根本原因。

  最近几年来,我国金融也存在脱离实体经济,虚拟化加快的趋势。从客观上讲,资本的本性就是逐利,长期积累下来的巨大的过剩货币也必然到处寻找更高的投资回报。

  我国当前的经济虚拟化,一方面表现在大量信贷资金在金融体系内循环,并未真正进入实体经济,这就造成金融体系资金过剩,实体经济却资金难求。一些商业银行纷纷通过贷款转让、票据融资、滚动签发承兑汇票等方式绕开银监会的存贷比考核,为争取下一个年度的信贷额度,季末和年终突击放款、虚增存款;这使得信贷资金在金融体系内部循环,未能真正进入实体经济。(点击此处阅读下一页)

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